ARCC 아레스캐피탈 업데이트 및 소개와 BDC(Business Develop Company)에 대하여

 

BDC는 Business Develop Company의 약자로 중소기업을 대상으로 투자하는 회사입니다.

 

BDC 법은 1980년대 미국에서 실업률을 해소하기 위해 만든 법에 따라 파생되어 만들어졌습니다.

이 법안으로 인해 중소기업은 1금융권 외에도 캐피탈 회사를 통해 금융서비스를 제공받을 수 있죠.

BDC 법은 재무상황 악화로 자금융통이 막힌 기업에 투자를 하고, 배당 가능 이익의 90%를 배당하면 법인세를 면제받습니다.

BDC는 수익성은 투자수익률, 안전성은 레버리지 비율과 자산보상비율로 볼 수 있습니다.

 

BDC 회사 중 규모면에서 가장 큰 1위 회사는 ARCC 아레스캐피탈 입니다.

ARCC 아레스캐피탈은 아레스 매니지먼트라는 운용사의 BDC 자회사로 BBB- 등급의 투기등급 회사채와 주식에 투자합니다.

 

ARCC 아레스캐피탈은 금융위기도 겪어 왔고 금융위기 당시 배당금도 4센트 밖에 감소되지 않았으며, 이후 빠르게 배당금을 회복해 왔습니다. 든든한 뒷배 아레스 매니지먼트의 자금력도 버티는 힘에 큰 도움이 되며,

 

이로 인해 현재는 BDC업계 규모 1위로 굳건히 자리를 지키게 되었습니다.

그리고 앞으로도 이 자리를 계속 유지할 것으로 개인적으로 생각합니다.

 

ARCC 아레스캐피탈의 사업 독점력, 아레스캐피탈 투자 시 경쟁우위와 위험

 

 

ARCC 아레스캐피탈은 중소기업 시장(미들 마켓)에 초점을 맞춘 비즈니스모델로 중소기업 시장의 채권은 유동성이 낮아 환매가 힘듭니다. 새로운 경쟁자들은 환매가 어려운 채권 시장에 접근하기가 힘들죠. 

위험부담이 너무 큽니다.

 

하지만 ARCC 아레스캐피탈은 이 시장에서 오랫동안 사업을 해왔고 쌓아온 노하우와 업그레이드된 비즈니스 모델로 경쟁우위가 있습니다.

 

새로운 경쟁자들이 뛰어들기 힘든 시장인 만큼 독점력이 있다고 볼 수 있습니다.

 

ARCC 같은 BDC 회사들은 위험이 두 가지 있습니다.

 

하나는 신용위험인데 이것은 대기업 말고 중소기업에 자금을 대준다는 것에 당연한 위험이니 모두가 인지하고 있는 만큼 문제없는 위험이기도 합니다.

 

둘째는 이자율 위험인데 변동금리 자산의 수익률과 변동금리로 받은 대출금 사이에 벌어지는 예상치 못한 손실입니다.

금리 하락이 가속화되면 변동금리 자산의 수익률이 떨어져 변동금리로 받은 대출금 사이에 마진이 줄어들어 레버리지 효율이 떨어지는데, 이것이 0.5% 정도 차이가 나도 규모가 워낙 크기 때문에 손실은 제법 크게 되는 것입니다.

 

이를 방어하기 위해 금리스왑을 걸어두는 BDC도 있으나 ARCC 아레스캐피탈은 금리스왑 상품이 없습니다.

 

현재는 그래도 금리 하락 추세가 진정되어 투자수익률이 다시 높아졌습니다.

 

그럼 아레스캐피탈의 재무상태는 안전한 상태일까요?

 

ARCC 아레스캐피탈 투자시 알아볼 재무정보

 

 

ARCC 아레스캐피탈 같은 BDC 회사가 안전적인지 볼 때 자산보상비율을 확인합니다.

자산보상비율(Asset Coverage)이란 기업이 보유 중인 자산을 활용하여 부채를 얼마나 잘 상환할 수 있는지 측정하는 지표입니다.

BDC기업은 자금을 대출하여 투자를 하는 회사로 자산보상비율인 asset coverage가 안전성의 지표가 되죠.

BDC 법에는 BDC 회사는 이 자산보상비율(Asset Coverage)을 150% 이상으로 유지하도록 명시하여 놓았습니다.

 

현재 ARCC는 이 비율이 180% 이상으로 안전한 상태입니다.

 

http://www.arescapitalcorp-ir.com/new-events-presentations/presentations-and-reports/default.aspx#

 

2020년과 비교하여 봤을 때 주당순이익은 다시 증가하는 추세입니다.

 

http://www.arescapitalcorp-ir.com/new-events-presentations/presentations-and-reports/default.aspx#

 

순 투자 수익이 줄어들었으나 미실현 손익은 올랐습니다.

코로나로 인해 밑바닥으로 아래로 박혔던 자산들의 가격 회복이 두드러졌다고 볼 수 있습니다.

그리하여 순이익은 다시금 오르게 되었고요.

 

재무상태표상 유동비율도 100%를 넘고, 현금흐름상의 문제는 모회사도 막강한 자본력이 있기에 문제가 없는 것으로 보여요.

 

유명한 BDC 회사 메인스트리트 캐피탈과 비교하여 봤을 때 주가 회복이 훨씬 더 좋은 모습입니다.

 

연평균 배당률은 현재 8.6% 정도 됩니다.

배당성향도 94.54%로 배당금을 주기에는 안정적인 수준입니다.

 

ARCC 아레스캐피탈은 여러 가지로 매력적인 주식입니다.

앞으로 금리변동도 안정되고 미국의 경제가 다시 뛰기 시작하는 지금 앞으로의 안정적인 성장도 기대합니다.

 

 

(이 글은 주식 매수를 권유하는 글이 아니라 개인적인 생각을 적은 글입니다.)